答案终于揭晓！4月“美债风暴”时 美国海外“债主”们都在做什么？

财联社6月19日讯（编辑 潇湘）当地时间本周三(sān)，美国财政部(měiguócáizhèngbù)公布了备受业内瞩目(zhǔmù)的2025年4月的国际资本流动报告(TIC)。在这个美国国债出现罕见异动的月份里，美国海外(hǎiwài)“债主”们在当时的动向也就此揭晓……

TIC报告显示，4月份(yuèfèn)外国投资者持有的美国国债规模较历史最高水平出现(chūxiàn)了小幅下降，这表明尽管特朗普反复无常的关税政策对市场(shìchǎng)造成了严重冲击，但美国海外“债主”们在当月(dàngyuè)还未出现大举抛售……

数据(shùjù)显示，4月外国投资者持有的美国国债规模从3月份创下的9.049万亿美元的历史(lìshǐ)高点降至了9.013万亿美元，为五个月来首次下降。分析人士指出，这一下降主要反映了外国私人(sīrén)投资者净卖出(màichū)美债，而外国官方机构则仍是长期美债的净买家。

在此之前，一些市场参与者曾预期外国(wàiguó)投资者(tóuzīzhě)(tóuzīzhě)的美债持有总量会出现明显下降。由Jay Barry领导的摩根大通利率策略师团队曾预计，减持将主要来自外国私人投资者而非官方部门——这(zhè)与数据最终所揭示的情况非常吻合。

“至于(zhìyú)人们是否真的担心会(huì)出现大规模美债抛售潮，我们从这些数据中看到(kàndào)的情况其实并非如此，”CreditSights驻夏洛特的投资(tóuzī)级和宏观策略主管Zachary Griffiths表示，“这波卖出整体仍相当温和。”

在(zài)特朗普于(yú)4月2日宣布“解放日”关税后，美国股市曾一度经历了大幅下跌——类似的(de)风波通常会引发人们对美国国债的避险需求。然而(ránér)，当时的情况却并非如此——在贸易政策冲击后的当周，美国国债录得(lùdé)了逾二十年来的最大跌幅。随着美元也大幅下挫，美国股债汇市场遭遇的三杀一度引发了外界(wàijiè)对外国投资者大规模撤离美国资产的担忧。

美国财政部长贝森特在4月时曾淡化了市场的(de)(de)下跌走势，将国债波动归因于特定投资者的去杠杆化浪潮。他多次表示，他所掌握的数据表明，外国投资者对美国债务(zhàiwù)的需求持续存在。

美国海外“债主”们的(de)动向

具体来看，在美国前十大海外“债主”中，当月有六个(中国、开曼群岛、卢森堡(lúsēnbǎo)、加拿大、法国、瑞士)出现持仓规模下降，四个(日本、英国、比利时(bǐlìshí)、爱尔兰(àiěrlán))出现增加。

作为美国(měiguó)最大的(de)海外“债主”，日本4月所持美国国债小幅增加(zēngjiā)了37亿美元(yìměiyuán)，为连续第四个月增加，至1.1345万亿美元。自2019年6月持仓超越中国以来，日本一直是美国国债最大的海外持有国。

排在第二位(dìèrwèi)的英国的美债持仓也在4月(yuè)增加了284亿美元(yìměiyuán)，达到8077亿美元。3月，英国的美债持有量自2000年10月以来首次超过中国。

中国(zhōngguó)4月持有的美债规模则减少了82亿美元(yìměiyuán)，至7572亿美元，进一步创下(chuàngxià)了2009年以来的新低。从2022年4月起，中国大陆的美债持仓一直低于1万亿美元。

在4月，美国主要海外“债主”中减持美债力度(lìdù)最大的国家当属加拿大——其持仓(chícāng)大幅减少了578亿美元，降至3684亿美元。被视为对冲(duìchōng)基金等杠杆投资者热门注册地的开曼群岛(kāimànqúndǎo)的持仓，则减少了70亿美元。

除了美国国债外，周三(zhōusān)的报告还显示，外国投资者是长期美国机构债券(包括房利美和房地美的债务)和股票的净卖家(màijiā)，同时他们是长期美国公司债(gōngsīzhài)的净买家。

整体而言，4月份外国投资者(tóuzīzhě)的美国国债持仓变化不(bù)大，表明当月投资者撤出长期美国国债的动力(dònglì)可能主要来自美国国内投资者，而非海外投资者。

不过，就美国债市而言，尽管收益率在最近几周已(yǐ)普遍(pǔbiàn)企稳，但最长期限(qīxiàn)的债券走势依然显示出对美国政府大规模借贷的担忧。共和党议员一直在推进一项减税法案，预计该法案将使(shǐ)联邦政府(liánbāngzhèngfǔ)债务在未来几年达到创纪录高位。财政可持续性问题尤其削弱了人们购买政府最长期限债券的理由。

美国(měiguó)银行美国利率策略师Meghan Swiber表示，根据美联储的(de)每周(měizhōu)托管数据，依然有一些证据显示外国官方可能出现了减持美国国债的情况。

Swiber称，该(gāi)托管数据显示(xiǎnshì)，自3月下旬以来，外国官方机构已出售了价值约630亿美元的美国国债。5月和6月期间的持续抛售，可能意味着后续几份(jǐfèn)的TIC数据可能会显示出更多的资金外流(zījīnwàiliú)。